在加密货币的历史长河中,Luna币的流通量变迁堪称最具戏剧性的案例之一，这个由Terra生态推出的算法稳定币项目，其流通量的剧烈波动不仅牵动过无数投资者的神经，更成为DeFi领域风险教育的深刻教材。

故事的起点是Luna币与稳定币UST的锚定机制,根据设计，当UST偏离1美元锚价时，系统可通过燃烧或增发Luna来调节供需——当UST需求增加、价格高于1美元时，用户可铸造1美元价值的UST，同时销毁等值Luna；反之则用UST赎回Luna并增发，这种机制曾让Luna的流通量在2021年牛市中稳步增长，从最初的数亿枚扩张至2022年4月前的近10亿枚，市值一度跻身全球前十。

2022年5月的“死亡螺旋”彻底改写了这一轨迹，市场恐慌性抛售导致UST脱锚，触发大规模套利：用

户纷纷用UST赎回Luna，导致Luna流通量在短短几天内从10亿枚暴增至数万亿枚，价格则从30美元断崖式跌至0.0001美元以下，短短一周内，Luna流通量从“可调节”变为“失控”，市值近乎归零，持有者血本无归。

经历崩盘后,Terra社区通过提案对Luna进行硬分叉，旧链Luna（现称LUNA Classic）流通量永远停留在历史高位，而新链Luna（LUNA）以重新发行的方式开启重生，新Luna的流通量通过通胀模型逐步释放，总供应量上限为10亿枚，试图通过通缩机制重建市场信心。

Luna币流通量的沉浮,揭示了算法稳定币的内在脆弱性：当市场信心崩溃，理论上的“自动调节”机制反而可能加速流动性枯竭，对于投资者而言，这个案例提醒我们：任何加密项目的流通量设计都需经受极端压力测试，而理解底层机制的风险，远比追逐短期热度更重要。